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2019年04月10日 栏目:网络

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光大证券:给予国投电力增持评级

国投电力将于1月25日发行可转债。

本次发行可转债范围为34亿元,向公司原股东优先配售,优先配售余额部分将实行上和下发行相结合,若有余额有承销商包销。原股东可按持有股份每股配1.704元可转债,并按1,000元/手转换成手数。本次发行的可转债期限为发行之日起六年;可转债票面利率为:年0.5%、第二年0.7%、第三年0.9%、第四年1.2%、第五年1.5%、第六年1.8%。公司于本次可转债期满后5个交易日内按可转债面值的108%赎回全部未转股的可转债。初始转股价格:7.29元/股,转股起止日为自可转债发行结束之日满六个月后的个交易日起至可转债到期日止。本次可转债的资金将用于增资二滩水电公司,建设锦屏一级、二级电站。

我们认为:(1)可转债既有债券的属性,还可在公司股价上涨时分享公司的成长,风险较低,建议参与认购。(2)我们认为长时间来看,国投电力将受益于二滩水电的成长,但短时间来讲,公司仍遭受煤价上涨等风险。(3)我们预计公司2010年-2012年的每股收益0.28元、0.34元和0.42元,给予增持评级。

海通证券:给予华东医药买入评级

公司是浙江省区域医药商业龙头,我们对这个行业的基本判断是工生命总有它的轮回业商业一体化,下拓展覆盖范围,上丰富产品线是战略方向。公司医药工业产品具备专科特点,包括器官移植药、消化道用药、糖尿病药和肾病药等四个领域,特别在器官移植药领域是内资,包括新赛斯平、赛可平、他克莫司等,可保持%的增长,他克莫司是重点产品,2011年有超过1亿元销售额的可能。百令胶囊目前以临床为主,OTC占比约10%左右,原料生产跟不上制剂的销售,我们认为公司可能会有所改进,保证今年的销售,预计增长25%以上。

商业这块增长状况良好,预计收入可保证20%以上的增长,利润的增速高于收入的增速,基层(社区+乡镇卫生院)是国家扶持的重点,但目前增速不快,因有地方保护的存在,外地企业进入难度加大。国药、华东和英特虽然都在浙江省收购了一些点,但是收购目的各不相同,公司更注重优势互补和资源整合。随着新医改的推进和药价形成机制和公立医院改革,我们认为公司将作出适当的调整,以适应新形势的发展,做到商业想想以后何时归。

预计年EPS分别为0.79元、1.04元和1.31元,综合斟酌股改许诺有逐步解决的可能,给予39倍PE,目标价41元,给予买入评级。

申银万国:维持华业地产增持评级

华业地产公告了股权激励草案,股权鼓励情势为股票期权,规模800万股,行权价格8.14元/股,激励范围是包括董事、高管、各部门副经理在内的71人。股权激励分三期,行权条件是年L(1)加权平均ROE10%;(2)净利润增长率分别50%、100%、150%。

行权条件具有一定挑战性。我们认为该股权鼓励草案是一个比较严格的方案,高管取得所有期权具有一定的难度,尤其是未来3年50%、100%、150%的净利润增长,具有挑战性,因为公司目前项目仍然较少,单个项目的销售好坏对终究利润影响较大。

厚积薄发,公司利润进入增长期。公司近几年通过股权收购取得了通州、大连、武汉等优良项目,未来均将进入结算期。预计10、11、12年EPS分别为0.42、0.65和1.31元/股,增速分别为133%、53%和102%。

11年业绩依赖通州项目销售。目前11年利润的锁定率为47%,因此11年业绩依赖通州项目销售。通州项目预计3月开盘销售,依照目前北京市场的情况,及项目16000元/平方米的定价,预计销售顺利。

保持推荐,通州项目销售将成为股价催化剂。预计10、11、12年EPS分别为0.42、0.65和1.31元/股,对应18、11和6倍。RNAV为10.81元/股,P/RNAV为0.68倍。考虑到估值及公司未来利润增速,维持增持评级。

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